Financial Times
By Francesco Guerrera in New York
Published: March 12 2009 20:20 Last updated: March 12 2009 20:20
In different times, the offer from the check-in attendant would have been accepted with alacrity. But in the midst of the worst economic downturn since the Great Depression, with an angry public, populist politicians and an aggressive press baying for a crackdown on Wall Street’s “excesses”, the senior banker paused for thought when he heard those usually welcome airline words: “Sir, you have been upgraded to first class. Please follow me.”
Finally replying, “I am fine in coach, thank you”, he gave up the better seat and opened another chink in the armour of beliefs and practices that corporate America had built and spread around the world over decades.
Once hailed as examples of an American dream that rewarded success with large pay cheques, lavish perks and popular admiration, executives and their companies have been caught in the grip of a storm that will revolutionise business. The deep freeze of capital markets, the implosion of financial groups and the resulting rise in governments’ sway over the private sector have called into question some of the foundations of Anglo-Saxon capitalism.
Long-held tenets of corporate faith – the pursuit of shareholder value, the use of stock options to motivate employees and a light regulatory touch allied with board oversight of management – are being blamed for the turmoil and look likely to be overhauled. “We are in uncharted waters,” says Jack Welch, the former General Electric boss who embodied an era when the untrammelled interplay of market forces, domineering chief executives and the laser-like focus on quarterly earnings rises reigned supreme.
EUROPEAN INDUSTRY:
‘I hope some of the lecturing will die down now’
European business got through previous crises with a mixture of restructuring, denial and government intervention, writes Richard Milne. A similar outcome seems likely from this crisis even if the speed and scale of the downturn are testing companies as never before.
Take German private engineering companies, renowned for conservatism, which even in the middle of last year were bullish and saw their orders rising by 2 per cent. By November the monthly growth was minus 30 per cent; by January minus 42 per cent. Now, the groups are cutting jobs, investment and fighting for survival – as they are across Europe.
For many big European companies, the most significant event in the last decade was the shift in ownership from governments or other national companies to private, often foreign, shareholders. This has seen a big rise in stakes held by US and UK investors, leading in turn to a broad push for more “Anglo-Saxon” corporate policies, as many continental Europeans call them.
According to Gerhard Cromme, chairman of Siemens, foreign capital “revolutionised the way Germans do business”. Across Europe, companies were forced to adopt more shareholder-friendly strategies and boards came under pressure over corporate governance issues, prompting investor revolts at the likes of Eurotunnel, the channel tunnel operator, and Deutsche Börse, Germany’s stock exchange. Financing arrangements changed as local lenders proved less willing to prop up domestic groups and foreign banks flooded in.
How much of that is now likely to be rolled back? Already – as in most parts of the world – the state is more active, both in taking stakes in companies and prodding them to do what the authorities would like, such as a French suggestion that carmakers should close no domestic factories. Foreign lenders have withdrawn from many countries and banks are being encouraged to lend locally again.
Restructuring is likely to be a dominant theme, with millions of jobs to be cut as profits slide. The question is how radical that restructuring will be. Although the automotive industry may be prime among those needing a shake-out, government support could stymie that. “I am worried that a lesson could be just that ‘you are too big to fail’, like Opel [General Motors’ European arm], rather than ‘you are too good to fail’,” says a director of one carmaker. But big names will still disappear across the continent, as Woolworths has from UK retailing.
Strategy will be made with an eye not just on shareholders but also on what governments and workers want. Wendelin Wiedeking, chief executive of Germany’s Porsche, hopes the days of shareholders seeking to tell companies what to do are over: “Nobody’s system is perfect but hopefully some of the lecturing will die down now.”
The UK is also showing signs of a change. Jeremy Darroch, chief executive of BSkyB, the broadcaster controlled by Rupert Murdoch’s News Corporation, accepts that short-term financial return is not all. In almost continental European terms, he adds: “I think that means having a focus on our customers, it means having a focus on our employees and it means having a focus on the broader stakeholder groups.”
Corporate governance improvements could, however, be reversed. “There is a danger that corporate governance slips down the agenda,” says Hans Hirt of Hermes, the influential UK investor. Others fret that state intervention could slow the internationalisation of boards that Europe needs, leading instead to more national appointees.
Hubertus von Grünberg, chairman of ABB, the Swiss industrial group, fears a time of “Eurosclerosis” in which businesses muddle through rather than reinvent themselves. “Europe, instead of finding something new to get out of the crisis like the US and Asia will do, could in fact go backwards.”
If, as it has become painfully apparent, the value system and operating principles that informed the corporate psyche since at least the end of the cold war were found wanting, what should replace them?
Business leaders are by instinct glass-half-full type of people but, this time, few believe their companies’ future lies in their own hands. The financial sector’s role in causing the shocks that have jolted the world economy has had a big side-effect: the debate on the future of corporate governance is no longer confined to the boardroom. Stakeholders ranging from trade unions to activist investors and government itself are claiming the right to draw the boundaries of a new corporate order. In the words of one union leader: “The time for corporate dictatorships is over. This is our time.”
Such pressure, combined with an internal reassessment of companies’ priorities precipitated by the crisis, is starting to crumble one of the cornerstones of the previous corporate edifice: the cult of shareholder value.
Since Mr Welch made the concept famous in a speech at New York’s Pierre Hotel in 1981, the short-term goal of rewarding shareholders by increasing profits and dividends every quarter has become a mantra for companies around the world. With the share price of GE and other shareholder-focused companies soaring, executives from all over the world took up the credo Alfred Rappaport spelt out in his 1986 book, Creating Shareholder Value: “The ultimate test of corporate strategy, the only reliable measure, is whether it creates economic value for shareholders.”
Fund managers encouraged this attitude, as pressure from their own quarterly reviews addicted them to the periodic improvements in earnings and stock prices promised by the prophets of shareholder value.
Today, that focus on the here and now is seen as a root cause of the world’s economic predicament. “Immediate shareholder value maximisation, by itself, was always too short-term in nature,” says Jeffrey Sonnenfeld at Yale School of Management. “It created a fleeting illusion of value creation by emphasising immediate goals over long-term strategies.” Even Mr Welch argues that focusing solely on quarterly profit increases was “the dumbest idea in the world”. “Shareholder value is a result, not a strategy,” he says. “Your main constituencies are your employees, your customers and your products.”
Like many other business figures, Mr Welch wants the task of charting a new course away from short-termism to fall to directors and executives. But unions, regulators and government authorities argue that a drive for change led by the same corporate elite that helped bring about the turmoil would not remove the contradictions that undermined the previous regime. “We don’t feel companies should be run in the interest of short-term investors and executives who are hell-bent on making a killing regardless of the risks and leave taxpayers and real long-term holders to pick up the pieces,” says Damon Silvers at the AFL-CIO, the US union federation.
Unions and “socially responsible” investors argue that the focus on short-term profits should be replaced not just by long-term strategic thinking but also by attention to issues such as the environment and the needs of customers and suppliers. The corporate social responsibility movement, on the rise before the crisis, is likely to receive fresh impetus from an investor recognition that companies’ narrow search for profits was not always the best strategy.
Many business leaders object to what they regard as the growing encroachment by the state and other interest groups on their ability to run the company. “If there is a danger in the current situation, it is that we don’t know how to exit from this little adventure in socialism so that the private sector can do what it does best – which is to innovate, grow and create job,” says John Castellani, president of the Business Roundtable, the lobby group for some of America’s largest companies.
But the arrival of President Barack Obama at the White House on the heels of a Democratic majority in Congress has, coupled with increased public antipathy towards plutocrats, already resulted in big wins for unions and other campaigners. Reforms that activist investors had demanded for years without much success, such as an (albeit non-binding) annual vote on executive pay, have already been approved by Congress. Others such as “proxy access” – the right for shareholders to nominate candidates to the board and vote down underperforming directors – are on the way, while the bonus caps imposed on the banks that took government funds have sent chills down many an executive spine.
These moves give campaigners new ammunition in the first big battle to reshape the rules of the business game: executive compensation. The failure of Wall Street’s high-risk, high-reward model is set to bring about change on two main fronts: top management’s pay and the use of stock options.
After years of soaring pay, business chieftains in America can expect to reap relatively meagre rewards in the coming years. As the downturn moved from Wall Street to Main Street, even companies that have not received federal aid, such as GE, FedEx and Motorola, have joined those on government life support in slashing top executives’ compensation.
Many are also re-examining the gap in pay between executives and other employees. In America, the discrepancy between the compensation of those at the top of the corporate tree and those further down the trunk has grown steadily for decades, reaching an estimated 275 times the average in 2007 and contributing to rising wealth inequality in the country.
A significant portion of the blame for rocketing executive remuneration and managers’ obsession with short-term goals is being pinned on stock options and other forms of incentive pay. Hitherto praised as a tool to align executive compensation with shareholders’ gains, options have been increasingly discredited for rewarding executives for stock market rises that have nothing to do with them. In banking, end-of-year awards of options and stock had the added drawback of remunerating staff well before the company or its shareholders could find out whether their bets had paid off.
Several banks have announced plans to claw back future bonuses from employees whose deals sour in later years. But the fallout from what one executive calls “an era of rewarding ourselves with other people’s money” will be felt beyond the financial sector. Regulators and investors look certain to strengthen the link between pay and long-term performance by introducing measures such as a ban on the sale of shares and options until after retirement, or even a straight pay cap.
Fred Smith, the founder and chief executive of FedEx, spoke for many corporate leaders in December when he predicted: “Some of the fantastic outsized gains that were offensive to people will be increasingly less likely. At board level ... things will not be looked at as costless to the shareholders.”
Boards themselves will be in the line of fire. The losses suffered by financial groups have exposed the belief that directors were the knowledgable guardians of shareholders’ interests as a fallacy – one that will not be lost on angry investors and fee-hungry lawyers. As a result, the composition of boards is likely to change dramatically.
Russell Reynolds, the doyen of American headhunters, says directors will have to be both more knowledgeable and more selfless. “Gone are the days when directors played a good game of golf but did not understand the risk-reward ratio of the business,” he says. “And yet the current environment calls for people who can devote time to the business for relatively little pay. It is almost a charitable act.”
Investors such as Bob Pozen, who runs MFS Investment Management, believe that listed companies’ boards should become more like their private equity-owned rivals: smaller, nimbler and more competent. “The directors on those boards have the expertise, the time and the incentive to fully understand the company’s issues,” he says.
Jeffrey Immelt, who has presided over a fall of about three-quarters in the price of GE’s shares since succeeding Mr Welch in 2001 and this week saw the removal of its triple A credit rating by Standard & Poor’s, recently lamented: “Anybody could run a business in the 1990s. A dog could have run a business.”
Unfortunately for Mr Immelt and his contemporaries, these are not the 1990s and nor are they like the several years that followed. As business structures that were thought to be indestructible collapse in the meltdown, the corporate sector will have to give up a lot more than first-class seats.
Additional reporting by Justin Baer
sexta-feira, 13 de março de 2009
A need to reconnect
quinta-feira, 12 de março de 2009
Brasileiro pagou, em média, R$ 5,5 mil em impostos em 2008, diz pesquisa
Carga tributária subiu para 36,56% do PIB, segundo o IBPT.
Previsão é de queda da arrecadação neste semestre.
G1
12/03/2009
Apesar da queda da arrecadação de impostos no mês de dezembro, a carga tributária brasileira voltou a subir no ano passado, alcançando 36,56% do Produto Interno Bruto (PIB) nacional, de R$ 2,889 trilhão. No ano anterior, havia ficado em 35,54%, segundo estudo do Instituto Brasileiro de Planejamento Tributário (IBPT).
O total arrecadado somou R$ 1,056 trilhão, frente a R$ 923 bilhões no ano anterior, uma alta de 14,43%. Valor que, de acordo com o IBPT, corresponde a uma média de aproximadamente R$ 5.572 em impostos pagos por cada brasileiro – um acréscimo de 13,24%, ou R$ 652,00, na carga tributária per capita em relação a 2007.
Entre as esferas de governo, os municípios registraram a maior alta na arrecadação, de 20,64%, para R$ 8,02 bilhões. Nos estados, a alta foi de 15,66%, para R$ 36,55 bilhões. Já a arrecadação federal cresceu 13,63%, para R$ 88,70 bilhões.
O estado que teve maior aumento de arrecadação em 2008 foi o Mato Grosso do Sul, cujo crescimento foi de 38,49% comparando a 2007, e o único que apresentou queda de arrecadação foi o Distrito Federal, com menos 6,43%.
Brasil é o segundo país mais atingido pela crise, diz Fiesp
Agência Brasil
12/03/2009
Um estudo apresentado nesta quarta-feira pela Federação das Indústrias do Estado de São Paulo diz que o Brasil é o segundo país mais prejudicado pela crise internacional. Em comparação com vários países, entre os quais Alemanha, Espanha, Reino Unido, Estados Unidos, Japão, Canadá, China, México e Coréia, o Brasil foi o que apresentou maior retração acumulada do Produto Interno Bruto (PIB) desde o início da desaceleração da economia mundial.
De acordo com a pesquisa, o Brasil acumulou queda de 5,3 pontos percentuais do PIB (soma de todos os bens e riquezas produzidos no País) desde que a crise começou a afetar seu crescimento, no fim do ano passado. De um crescimento de 1,7% ocorrido no terceiro trimestre de 2008, o País apresentou variação negativa do PIB de 3,6% do quarto trimestre.
Os Estados Unidos, por exemplo, apresentaram diferença acumulada de 2,8 pontos percentuais negativos. De um crescimento de 1,2% no terceiro trimestre de 2007 - o último antes do início da desaceleração - o país fechou o quarto trimestre de 2008 com queda de 1,6% no PIB. No Japão, a variação foi negativa em 4,2 pontos percentuais e na Zona do Euro, de menos 2,2 pontos.
Levando em consideração as premissas do estudo, o Brasil só tem melhor resultado do que a Coréia, que acumula diferença de 7,2 pontos percentuais. O resultado, porém, foi acumulado em quatro trimestres de retração da economia. No Brasil, isso ocorreu em um trimestre.
"O que sente a sociedade são os pontos percentuais de queda do PIB", afirmou Francini, um dos responsáveis pelo estudo. "O Brasil, em termos de amplitude e em termos de prazo, não tem paralelos."
Brasil e Argentina acirram luta comercial, diz El País
Terra
12/03/2009
O Brasil e a Argentina acirraram os ânimos frente à crise econômica global, assim como em questões esportivas, segundo uma matéria publicada no jornal espanhol El País, nesta quinta-feira. O artigo afirma que os argentinos não diminuem as barreiras comerciais e que o Brasil não acata as queixas de seus empresários.
Segundo o jornal com a situação econômica piorando, volta o protecionismo como resposta a queda no número de empregos, o que teria feito com que o governo da presidente argentina, Cristina Kirchner, tivesse aumentado os impostos para centenas de produtos brasileiros.
Os dois líderes mantém uma cultivada aliança política dentro do Mercosul, mas não conseguem evitar os conflitos comerciais, disse o El País. A dinâmica parece ser a mesma dos últimos anos: os industriais pedem ao governo argentino proteção contra o gigante Brasil, os empresários brasileiros se queixam para o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, que não faz muita coisa porque considera que o país deve ceder se quiser fortalecer a relação bilateral, diz o El País.
Mas, em tempos de crise, o Brasil não tem a mesma aceitação às barreiras comerciais e a Argentina não pode se omitir ao déficit comercial com seu principal sócio nos últimos seis anos de expansão, com as quedas nas exportações de ambos os países terem chegado a 40%, em comparação ao primeiro bimestre de 2008, diz o jornal.
UPDATE 2-Brazil slashes rates by 150 bps as economy slumps
Wed Mar 11, 2009 7:29pm EDT
(Adds commercial bank rate cuts and analyst comments)
By Ana Nicolaci da Costa
BRASILIA, March 11 (Reuters) - Brazil's central bank slashed interest rates on Wednesday by 1.5 percentage points, the largest rate cut in more than five years, in a bid to prevent Latin America's largest economy from slipping into recession.
The bank's monetary policy committee, known as the Copom, voted unanimously to slash the so-called Selic rate
"The committee will follow the evolution of the future trajectory of inflation until its next meeting, taking into account the speed of the adjustment of the benchmark interest rate and its cumulative effects, to then decide the next steps in its monetary policy strategy," the Copom said in a short statement.
The rate cut extended an easing cycle that started in January, when the Copom lowered the Selic by 100 basis points. The last time the Selic stood at 11.25 percent was between September 2007 and April 2008.
The rate cut came one day after Brazil reported its economy shrank 3.6 percent in the fourth quarter of last year, the largest quarter-on-quarter contraction since 1996.
Economists say the grim economic data, coupled with recent indicators showing inflation under control, mean the central bank has plenty of room to keep slashing rates in the coming months to boost the economy.
Armando Monteiro Neto, president of the National Industry Confederation, said the reduction did not go far enough.
"It's urgent that (the central bank) adopts a more aggressive stance, with rate reductions compatible with the necessities of the moment," he said. "It is necessary to bring the Selic rate to one-digit levels."
Octavio de Barros, chief economist of Bradesco, predicted the Selic rate would fall as far as 9.25 percent by the end of the year.
The rate reduction inspired various Brazilian banks, such as Unibanco (UBBR11.SA) ,Bradesco (BBDC4.SA), Itau (ITAU4.SA) and Banco do Brasil (BBAS3.SA) to reduce the rates they charge on their personal and corporate loans.
Sixteen of 20 economists surveyed by Reuters on Tuesday had predicted that the central bank would cut rates by 150 basis points.
On Tuesday, President Luiz Inacio Lula da Silva vowed that Brazil would be one of just a handful of economies in the world to grow in 2009. But some economists now say the South American giant could finish the year with zero growth, and on Wednesday a World Bank official said Peru is the only country in Latin America likely to escape a recession in 2009. (Editing by Leslie Adler)
Brazil to ask for more financial regulation at G20: Mantega
Tue Mar 10, 2009 9:21pm EDT
BRASILIA (Reuters) - Brazil will propose greater regulation of international capital flows at the G20 meeting, Finance Minister Guido Mantega said on Tuesday, in an attempt to iron out global capital imbalances.
Mantega said an important problem for the world economy at the moment is that the crisis created an imbalance in capital flows, which is also jeopardizing international trade.
Large capital flows to the United States for example is boosting the U.S. dollar and hurting exports, while emerging markets have less means to buy in the international market, he said.
"The countries with excess (capital) can put the resources in the International Monetary Fund and the IMF could then place these resources in emerging (markets), or those lacking resources," Mantega told a press conference in Brasilia.
"In this way you would re-balance the international economy, these financial resources could finance imports, (and act as) credit to international trade, reestablishing activity levels in the global economy."
(Reporting by Ana Nicolaci da Costa)
quarta-feira, 11 de março de 2009
O maior de todos os astros será sempre menor do que a sua própria lenda
Ivan Postigo
Você já parou para pensar que Hércules, Tarzan, Aquiles, Gengis-Kan, os samurais, Napoleão e outras pessoas ou mitos realizaram em suas épocas feitos praticamente impossíveis de serem repetidos?
Hum, você vai me dizer: “-Você está vendo televisão demais, afinal está misturando personagens com pessoas!”
É verdade, para que tenhamos uma referência maior sobre lendas e possamos divagar um pouco mais nesta conversa.
Sempre fui apaixonado por futebol, quem sabe motivado pelo meu pai que ficava grudado no radio ouvindo as partidas, torcia, torcia, me levava aos campos e contava histórias dos grandes astros.
Eu devo ter seguido mais ou menos por esse caminho, meus filhos também gostam de bater uma bolinha quando têm oportunidade, mas isso me ensinou uma lição interessante.
Os ídolos de meu pai não foram os meus e não são os de meus filhos.
Um dia, assistindo a um vídeo tape de um jogo da seleção, meus filhos me chamaram a atenção: :”- Pai, você disse que os jogadores A , B e C eram craques, mas eles não tem o mesmo domínio de bola que os craques de hoje e olha, os nossos goleiros são muito melhores do que os de antigamente!”
É verdade, se há uma posição que evoluiu muito foi a do goleiro.
Diante desses comentários comecei a assistir a jogos antigos e prestar atenção, os feitos de fato eram menores do que a imagem que eu tinha em mente.
Minhas lembranças, misturadas a imaginação, faziam com que determinadas jogadas parecessem mais empolgantes, agora revendo percebia que eu havia colocado um pouco mais de cor na situação.
Nesse período eu estava trabalhando na construção da marca de um produto e estudava com entusiasmo tudo que podia encontrar sobre empresas vencedoras.
Inevitavelmente encontrava historias de desbravamento, coragem, ousadia, loucuras, sustentando o feito de seus criadores.
Olhando em volta não conseguia encontrar empresas e empresários fazendo algo parecido, eu buscava exemplos próximos, que pudessem ser vistos, apresentados, acompanhados, mas tudo parecia real demais perto do que eu vinha lendo.
Havia muito trabalho, dedicação, empolgação, mas nenhum ato heróico!
Fui estudar os mitos, homens comuns na vida real, referencias históricas na literatura.
Comecei a prestar atenção em produtos que atravessaram décadas e hoje ainda são ícones.
Comecei a conversar com pessoas que lembravam com saudade de marcas, produtos, nomes, cuja importância parecia inigualável, mas então porque tinham desaparecido?
Uma luz começou a acender: “O maior de todos os astros será sempre menor do que a sua própria lenda”.
O distanciamento de fatos importantes ou trágicos certamente dará a eles uma dimensão maior do que realmente tiveram quando recontados, repetidamente.
Você que tem uma empresa, tem uma marca, que precisa que esta tenha maior destaque no mercado, não deixe de agregar a esta sua história de trabalho, de dedicação, de atrevimento.
Não vale mentir, pode até exagerar um pouquinho, afinal atrás de cada mito também há um pouco de exagero.
Ivan Postigo
Postigo Consultoria de Gestão Empresarial
Autor do Livro : Por que não? Técnicas para estruturação de carreira na área de vendas.
Fone 11 4526 1197 e 11 9645 4652
www.postigoconsultoria.com.br
PIB mostra que Brasil não está imune à crise, diz Meirelles
Fundamentos sólidos ajudarão em retomada econômica, acrescenta ele.Queda do quarto trimestre foi influenciada por 'ajuste de estoques', diz.
G1 / Alexandro Martello
11/03/2009
O presidente do Banco Central, Henrique Meirelles, avaliou nesta terça-feira (10) que o recuo de 3,6% do Produto Interno Bruto (PIB) no quarto trimestre deste ano mostra que o Brasil não está "imune" aos efeitos da crise internacional.
"O resultado do PIB do quarto trimestre divulgado hoje pelo IBGE mostrou que a economia brasileira não está imune à crise no mercado globalizado", avaliou o presidente do BC, por meio de comunicado distribuído por sua assessoria de imprensa.
Fundamentos sólidos
Segundo a avaliação de Meirelles, a queda do PIB no último trimestre de 2008 foi "fortemente influenciada" por ajuste de estoques em alguns setores da economia. Mesmo assim, diz ele, o crescimento de 5,1% registrado em todo ano passado mostra que a economia tem "fundamentos sólidos".
"Apesar da queda do último trimestre, fortemente influenciada por ajuste de estoques em alguns setores, o crescimento do PIB de 5,1% em 2008, impulsionado pela demanda doméstica e crescimento da renda, mostra que a economia brasileira tem fundamentos econômicos sólidos. Isso ajudará na retomada, fazendo com que o Brasil tenha condições de sair mais rapidamente da crise", concluiu o presidente do BC.
IFRS: Estoques devem ser baixados como perda
Para a Apimec-SP, uma questão fundamental na contabilização é o valor do custo ser reconhecido como um ativo
Financial Web
11/03/2009
A Comissão de Normas Contábeis da Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais (Apimec-SP) abriu a discussão de alguns pronunciamentos técnicos do Comitê de Procedimentos Contábeis (CPC) que estão em audiência pública. Os documentos se referem à transação dos modelos contábeis brasileiros aos moldes internacionais do IFRS.
Segundo comunicado encaminhado à imprensa nesta segunda-feira (09), as discussões abertas nesta semana estão o CPC 16, que trata de estoques. O pronunciamento dá orientações sobre a determinação do valor de custo dos estoques e sobre o seu subsequente reconhecimento como despesa em resultado — incluindo qualquer redução ao valor realizável líquido, bem como sobre o método e os critérios usados para atribuir custos aos estoques.
“Uma das inovações importantes trazidas por este pronunciamento é a necessidade de divulgação do montante de estoque baixado como perda no período, do montante de reversão de perdas do período e das circunstâncias que promoveram as reversões de baixas efetuadas”, comentaram os especialistas da Apimec-SP.
Fora de foco
Valor Econômico
11/03/2009
Um alerta deveria acompanhar os resultados de 2008 que as companhias abertas terão que publicar até o fim deste mês. O que já era complexo na numerologia dos balanços, agora está perto do indecifrável.
A fotografia trimestral do desempenho das empresas com ações em bolsa, essencial para a tomada de decisão dos investidores, deve sair desfocada justamente num dos períodos mais críticos da economia global. O principal motivo é a mudança das regras contábeis no Brasil. No momento, o país está num processo que, em 2010, pretende levar as empresas brasileiras ao mundo das normas internacionais de contabilidade (IFRS, na sigla em inglês), uma tentativa de unificação da língua falada pelas companhias. O futuro parece promissor: como o IFRS já foi adotado em cerca de 110 países, os investidores poderão comparar as empresas de diferentes regiões. Mas, até lá, apertem os cintos e peçam proteção a São Mateus, o padroeiro dos contadores. Do jeito que as coisas estão, o balanço não se compara nem com ele mesmo. Os ajustes nem sempre são pequenos e há setores com maior potencial de dano, como construção e aviação civil. Para tornar pior o que já estava ruim, o Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC), com o endosso da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), liberou as empresas de aplicar as novas práticas aos números de 2007, o que eliminou a base de comparação. A ideia foi facilitar a vida das companhias, perdidas em meio à enxurrada de normas que entraram em vigor em 2008. Mas a benesse dificultou - e muito - a vida dos investidores. "É um pedágio que todos estão tendo de pagar", disse Lika Takahashi, chefe de análise da Fator Corretora. "No longo prazo, vai melhorar muito. Mas, agora, a confusão está grande." Estamos diante de uma espécie de marco zero da contabilidade. Não é a primeira vez. A Lei das Sociedades por Ações, de 1976, causou rebuliço semelhante. Porém, naquela época, o mercado de capitais estava longe de ter a importância que ganhou nos últimos anos. "Tivemos três dias para fazer o que a Europa fez em cinco anos", afirmou Nelson Carvalho, vice-coordenador técnico do CPC e professor da Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas, Financeiras e Atuariais (Fipecafi-USP).
Carvalho refere-se à assinatura, pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva, da lei que deu livre curso à reforma contábil, no dia 28 de dezembro de 2007, para vigência a partir de 2008. Depois de sete anos de lenta tramitação no legislativo, a expectativa era que a lei só fosse aprovada em 2008, o que daria um prazo maior para os reguladores. A confusão ajudou a tornar mais lenta a safra de balanços. Com 21 dias para vencer o prazo legal, só 121 empresas, de um universo de 650 registradas na CVM, apresentaram o balanço completo e auditado de 2008. O perda maior, em termos de informação, está nos resultados do quarto trimestre. Para fins de publicação legal, só existem os três primeiros trimestres do ano - o quarto é engolido pelo balanço anual. No entanto, o mercado não abre mão dessa informação. Como não houve nenhuma orientação específica da CVM para o período, as opções foram variadas e, em alguns casos, o quarto trimestre não se compara nem ao terceiro trimestre e nem ao mesmo período de 2007.
Um dos principais articuladores do processo de adoção das normas internacionais no Brasil, o diretor da CVM Eliseu Martins, admite a existência de um vácuo regulatório para o quarto trimestre. Ele recomenda que se apresentem os dados de ambas as formas: nova e antiga. A dificuldade com os balanços desta temporada foi tanta - para fazer e para entender - que surgiram diversos resultados para um único período. Foi preciso buscar novas qualificações para tentar colocar ordem na balbúrdia contábil: há lucros "teóricos", resultados "orgânicos" e muitos números em choque que tiveram que ser "reconciliados".
E houve ainda quem não soube como fazer e tentou simplesmente deixar para lá. Num primeiro momento, a empresa decidiu não apresentar o quarto trimestre, mas acabou tendo que comentar os dados com analistas insatisfeitos.
"O cliente não quer saber da dificuldade. Quer uma conclusão: foi bom ou ruim", enfatiza Lika, da Fator Corretora.
Brasil ganha destaque no mercado automobilístico
País ultrapassa França, Itália e Reino Unido e torna-se 6º maior produtor de veículos.
Revista Fator
11/03/2009
Depois de passar por um susto na segunda metade de 2008, quando as vendas despencaram e as montadoras acumulavam estoques, a indústria automobilística nacional começa agora a apresentar os primeiros sinais de recuperação. Só nos primeiros 16 dias úteis de fevereiro, o total de licenciamentos realizados registrou volume médio 1,33% maior do que o mesmo período de 2008 – 10.711 unidades por dia ante 10.570 registradas no período anterior.
A Anfavea (Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores), ainda não formulou projeções para 2009, em decorrência da crise financeira que atingiu o mercado de veículos ao redor do mundo, mas, de acordo com as metas estabelecidas antes da turbulência global e com os investimentos em curso, as perspectivas são positivas. Segundo a assessoria de imprensa da entidade, poderemos chegar em 2012, 2013 ou ainda 2014 a uma produção de 5 milhões de veículos, destinando 4 milhões deles para o mercado interno e 1 milhão de unidades para o externo.
O aquecimento da economia no início de 2008 não só impulsionou um fechamento bastante satisfatório para o setor, como fez o Brasil ganhar posição ainda mais prestigiada como fabricante e consumidor, pelo potencial mercado interno de veículos. Segundo a Anfavea, o setor registrou crescimento de 8% em relação à 2007, produzindo 3,21 milhões de veículos, ante 2,98 milhões no ano anterior. A produção nacional chegou a 2,82 milhões e o segmento saltou da 7ª para a 6ª posição entre os maiores do mundo, ficando atrás do Japão, Estados Unidos, China, Alemanha e Coréia do Sul.
O mercado interno também avançou e se mostra um terreno fértil para investimentos nos próximos anos, passando de 8º para 5º maior do mundo. De acordo com a assessoria de imprensa da Anfavea, o Brasil ingressou no rol seleto dos maiores produtores e consumidores da indústria automobilística, em razão dos elevados investimentos feitos no setor e da presença dos maiores fabricantes de veículos mundiais no País, com atividade industrial.
Para atender a este volume de produção, o parque fabril nacional está sempre se atualizando. E, segundo a Anfavea, apresenta hoje um nível tecnológico e de ‘design’ que está entre as melhores indústrias do gênero. O setor também está envolvido em um processo de constante evolução, focado na ampliação da capacidade de produção, elevação tecnológica, lançamento de novos produtos que atendam a consumidores exigentes.
Entre os anos de 1994 e 2007 o Brasil recebeu US$ 38,5 bilhões em investimentos de fabricantes de veículos e autopeças, o que proporcionou uma expansão da capacidade de produção de veículos para 3,85 milhões de unidades ao ano. Conforme projeta a Anfavea, entre 2008 e 2013 os investimentos devem ficar em torno de US$ 21 bilhões.
A entidade acredita que o Brasil confirma a máxima de que não há país que seja um grande produtor de veículos se não tiver uma ampla demanda. Segundo informações da assessoria de imprensa, as tendências são de que a produção no País tenha foco predominante no mercado interno, utilizando a importação como complemento dos produtos que o Brasil não oferece em escala viável para produção. Segundo a Anfavea, este perfil é possível graças à alta capacitação do segmento nacional que conta com as principais montadoras mundiais, ampla gama de produtos, domínio da técnica de produção de veículos a álcool e bons profissionais de engenharia e design.
A associação antecipa que a tendência do mercado é priorizar veículos mais econômicos e menos agressivos ao meio ambiente. Os carros que ganharão espaço nos próximos anos devem ser econômicos em termos de combustível, ter durabilidade, poder rodar com biocombustíveis – no nosso caso o etanol para o qual temos o veículo flex fuel, capaz de circular com qualquer mistura de gasolina e álcool – e ser amigáveis em relação ao meio ambiente. A era das “carroças” parece definitivamente ter ficado para trás.
Brazil Will Avoid ‘Profound Recession,’ Bradesco’s Cappi Says
By Telma Marotto
March 10 (Bloomberg) -- Brazil’s economy will keep expanding and avoid a “profound recession” because of domestic demand, said Luiz Carlos Trabuco Cappi, chief executive officer of Banco Bradesco SA.
“Brazil is able to grow and its local market is its safeguard to get through this crisis,” Cappi said late yesterday after shareholders approved him as the new head of Brazil’s second-largest non-government bank by assets. “We are not in a profound recession.”
Cappi, 57, who replaces Marcio Artur Laurelli Cypriano, takes over at Bradesco as Brazil’s economic growth slows and competition intensifies. Government-controlled Banco do Brasil SA boosted assets through acquisitions in recent months and Banco Itau Holding Financeira SA combined with Uniao de Bancos Brasileiros SA to form Itau Unibanco Banco Multiplo SA, the largest financial institution in Latin America.
Osasco-based Bradesco has no plans to acquire rivals, said Cappi, who has worked 39 years at Bradesco, most recently as head of the insurance and pension fund unit.
“There’s no need right now,” he said. “And the opportunities are very reduced at this point.”
Brazil’s economy shrank 3.6 percent in the fourth quarter from the previous three months, the most on record, the government reported yesterday. Gross domestic product expanded 1.3 percent from the year-ago period.
UPDATE 4-Brazil economy shrinks at fastest rate since 1996
Tue Mar 10, 2009 4:10pm EDT
By Todd Benson
SAO PAULO, March 10 (Reuters) - Brazil's economy had its worst showing in more than a decade in the last quarter of 2008, shrinking a larger-than-expected 3.6 percent from the previous quarter as the global financial crisis took a heavy toll on Latin America's biggest country.
The result snapped a three-year run of nonstop growth for Brazil, which until recently appeared to be sidestepping the brunt of the crisis and was one of the few remaining engines of global growth as major economies in Europe, the United States and Asia sputtered.
The weak numbers, released on the same day that the International Monetary Fund warned that the world economy was headed for a "Great Recession," also bolstered the view that Brazil's central bank will need to aggressively cut interest rates to prevent a prolonged downturn.
On an annual basis, gross domestic product expanded just 1.3 percent in the fourth quarter from a year earlier, slowing sharply from a blistering growth rate of 6.8 percent in the third quarter, the government's statistics agency IBGE said.
More recent data has shown that Brazil's economy started 2009 on an even weaker footing, prompting some analysts to predict that the South American giant could end up this year with zero growth.
"The fact the economy slowed so sharply in the fourth quarter sets the stage for an even steeper slowdown in 2009," said Roberto Padovani, chief economist at WestLB do Brasil.
Industrial output posted its worst-ever yearly plunge in January, sinking 17.2 percent, the IBGE said Friday. Consumer confidence hit an all-time low in February, and companies like aircraft manufacturer Embraer (EMBR3.SA)(ERJ.N) are laying off thousands of workers to cope with plummeting demand.
On the flip side, the downturn has helped ease inflation as retailers slash prices to attract customers, potentially paving the way for a string of interest-rate cuts.
Interest-rate futures <0#dij:> at the BM&F Commodities and Futures Exchange in Sao Paulo fell sharply after the GDP numbers were released as investors priced in the chances of steeper rate cuts in the months ahead.
Most analysts were expecting Brazil's central bank to slash its benchmark lending rate by 100 basis points on Wednesday. But the consensus changed after the release of the GDP data, which showed the largest quarterly contraction since 1996.
Of 20 economists surveyed by Reuters on Tuesday, 16 predicted the bank will now cut rates by 150 basis points. [ID:nSAQ000262]
"The chances of a more aggressive rate cut increased significantly," said Jankiel Santos, chief economist at BES Investimento in Sao Paulo.
terça-feira, 10 de março de 2009
Sonegação chega a R$ 200 bi, diz estudo
Jornal do Povo
10/03/2009
Estudo feito a partir de autuações fiscais aplicadas em 9.925 empresas entre 2006 e 2008 estima que a sonegação chegou a R$ 200,29 bilhões no ano passado, segundo o Instituto Brasileiro de Planejamento Tributário.
Com o valor seria possível construir 10 mil escolas públicas de alto padrão, com biblioteca, teatro e piscina.
As empresas que sonegaram tiveram um faturamento de R$ 1,32 trilhão não declarado aos fiscos federal, estaduais e municipais.
A indústria é apontada no levantamento como o setor com mais indícios de não pagar todos os impostos. Comércio e serviços vêm em seguida. Os tributos mais sonegados são a contribuição previdenciária, o ICMS e o Imposto de Renda.
A forma mais comum de driblar o pagamento de impostos é a venda sem nota.
A alta carga tributária, que chegou a 36,5% do PIB (Produto Interno Bruto), é apontada como o principal motivo para a sonegação.
Lula diz no 'FT' que quer mundo sem dogmas econômicos
BBC Brasil
10/03/2009
O presidente Luiz Inácio Lula da Silva disse esperar um mundo mais "humano" após a eventual recuperação da economia mundial, em um artigo exclusivo na página de opinião do jornal Financial Times desta terça-feira. "Não estou preocupado com o nome que será dado à nova ordem econômica e social que virá depois da crise, desde que seu principal foco seja o ser humano", diz Lula no jornal.
O texto faz parte de uma série de debates e artigos promovida pelo diário britânico sobre o futuro do capitalismo.
"Hoje ninguém ousa prever qual será o futuro do capitalismo", afirma Lula. "Como líder de uma grande economia descrita como 'emergente', o que posso dizer é que tipo de sociedade espero que apareça depois desta crise... Tenho esperanças de um mundo livre dos dogmas econômicos que invadiram as ideias de muitas pessoas e que foram apresentados como verdades absolutas."
"Políticas anti-cíclicas não deveriam ser adotadas apenas em épocas de crise. Aplicadas com antecedência - como foi feito no Brasil - elas são a garantia de uma sociedade mais justa e democrática", escreve o presidente.
Lula ainda descreve outras expectativas que tem para o fim da atual crise econômica global.
"(Espero que surja) uma sociedade que vai valorizar a produção e não a especulação. A função do setor financeiro será de estimular a produtividade - e ele estará sujeito a um controle rigoroso nacional e internacional. O comércio exterior será livre do protecionismo que está mostrando sinais perigosos de estar se intensificando", diz.
Lula também menciona suas esperanças de uma reforma nas organizações multilaterais e de um novo sistema de governança global.
Em boa parte do artigo, o presidente também relembra sua infância no interior de Pernambuco, o início de sua vida de metalúrgico em São Bernardo do Campo (SP) e sua trajetória política até ser eleito em 2002.
"Para mim o capitalismo nunca foi um conceito abstrato", escreve.
Governo estuda zerar impostos sobre crédito bancário, diz economista
G1
10/03/2009
Em conversas com banqueiros, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, já admite zerar os impostos incidentes sobre o crédito para ajudar na queda do juro dos empréstimos ao consumidor. Ao dar a informação, o economista-chefe do Bradesco, Octávio de Barros, disse que há mais chances de isso ocorrer agora, "no contexto atual de crise, do que em tempos normais".
Segundo ele, "eliminar todos os tributos sobre a intermediação financeira vai na veia do spread bancário", que é a diferença entre o custo de captação de recursos pelo banco e o juro cobrado nos empréstimos. "Isso é uma distorção, pois o Brasil é o único" com tal cunha fiscal, citou.
Na reunião do Conselho de Desenvolvimento Econômico e Social (o Conselhão), Barros disse que Mantega e o secretário da Fazenda para Reformas, Bernard Appy, "já admitiram a possibilidade de eliminar os tributos", o que seria mais uma das medidas anticrise. A ideia seria zerar o Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) e as contribuições PIS/Pasep.
Ele sustentou que "o lucro dos bancos é apenas uma fração, algo entre 10% e 20% do spread. O resto é inadimplência e carga tributária".
Estudos do BC de 2007 mostram que, na verdade, o lucro dos bancos é a maior parcela do spread. Na decomposição do spread bancário, o lucro corresponde a 37,46%, acima da contribuição da inadimplência de 37,35%, seguindo-se o custo administrativo com 13,5%, a carga fiscal com 8,09% e o custo do compulsório com 3,59%.
O economista do Bradesco justificou que o spread global subiu com as incertezas da crise mundial, e que outro fator de pressão no país foi a bancarização. Ou seja, o aumento do acesso de clientes desconhecidos à rede bancária.
"Acho que é importante não satanizar os bancos, porque nessa crise os bancos brasileiros não são o problema, são a solução", afirmou ele. "Os bancos vão cooperar para que o Brasil saia logo da crise", continuou.
Barros fez coro aos empresários e representantes da sociedade civil, além de autoridades do governo que compõem o Conselhão, na defesa da queda do juro básico Selic pelo Banco Central. Ele acha que a taxa de 12,75% anuais pode cair mais de um ponto percentual agora, e fechar 2009 em 9,95%.
"Existe uma avenida para a queda dos juros no país", disse ele, complementando que o juro deve cair como medida anticrise. "O sistema bancário brasileiro torce para os juros caírem, porque isso reduz o risco bancário", justificou ele na reunião.
Faturamento da indústria tem maior queda desde 2003, diz CNI
Terra / Marina Mello
10/03/2009
O faturamento da indústria caiu 13,4% em janeiro, na comparação ao mesmo mês de 2008, sendo a maior baixa da série histórica, iniciada em 2003, segundo divulgou nesta segunda-feira a Confederação Nacional da Indústria (CNI).
Apesar de janeiro deste ano ter tido um dia útil a menos do que o mesmo mês do ano passado, na visão da CNI, isso não "justifica o registro da maior queda desse indicador de série histórica desde 2003". Na comparação com dezembro de 2008, a queda no faturamento da indústria foi de 4,3%.
Segundo a CNI, a baixa no faturamento atingiu 15 dos 19 setores da indústria que foram ouvidos pela pesquisa - em dezembro a queda ocorreu em áreas. Apenas os setores de Vestuário (8,8%), Refino e Álcool (0,4%), Material Eletrônico e de Comunicação (36,7%) e Outros Equipamentos de Transporte registraram alta com relação aos primeiro mês de 2008.
As horas trabalhadas na indústria também registraram queda recorde, chegando a 6,5%. Até então, a maior queda havia ocorrido em dezembro do ano passado, com uma retração de 5%. O setor de Madeira foi o que registrou o maior recuo das horas trabalhadas (-32,1%).
O emprego recuou pelo terceiro mês seguido, acumulando queda de 2,4%. Somente em janeiro, a queda foi de 0,7%, em relação ao mês anterior. Pela primeira vez em três anos esse indicador registra redução na comparação com o mês do ano anterior.
A capacidade instalada caiu em 17 dos 19 setores pesquisados da indústria nacional. De acordo com a confederação, a indústria de transformação do País operou em média com 76,4% da capacidade - marca 1,4 ponto percentual menor que a verificada em dezembro e menor patamar desde novembro de 2003.
Crise gera perdas de U$50 tri no mercado financeiro em 2008
Reuters
10/03/2009
A crise mundial reduziu o valor dos ativos financeiros em todo o mundo em 50 trilhões de dólares no ano passado, segundo estudo do Banco de Desenvolvimento Asiático, publicado nesta segunda-feira.
As perdas nos países em desenvolvimento da Ásia, que sofrerem mais que qualquer outro emergente, foram de 9,6 trilhões de dólares.
"A visão anterior de força e invulnerabilidade se foi", afirma o estudo, acrescentando que "há preocupações sobre o efeito de uma recessão nos Estados Unidos, mas a percepção é de que a Ásia... está bem".
"A perda da riqueza financeira é enorme... A perda de riqueza mundial pode somar espantosos 50 trilhões de dólares, ou o valor de um PIB anual. Tais perdas terão enorme impacto no investimento doméstico."
The future of human beings is what matters
Financial Times
By Luiz Inácio Lula da Silva
Published: March 10 2009 02:00 Last updated: March 10 2009 02:00
For me, capitalism has never been an abstract concept. It is a real, concrete part of everyday life. When I was a boy, my family left the rural misery of Brazil's north-east and set off for São Paulo. My mother, an extraordinary woman of great courage, uprooted herself and her children and moved to the industrial centre of Brazil in search of a better life. My childhood was no different from that of many boys from poor families: informal jobs; very little formal education. My only diploma was as a machine lathe operator, from a course at the National Service for Industry.
I began to experience the reality of factory life, which awoke in me my vocation as a union leader. I became a member of the Metalworkers' Union of São Bernardo, in the outskirts of São Paulo. I became the union's president and, as such, led the strikes of 1978-1980 that changed the face of the Brazilian labour movement and played a big role in returning democracy to the country, then under military dictatorship.
The impact of the union movement on Brazilian society led us to create the Workers' party, which brought together urban and rural workers, intellectuals and militants from civil society. Brazilian capitalism, at that time, was not only a matter of low salaries, insalubrious working conditions and repression of the union movement. It was also expressed in economic policy and in the whole set of the government's public policies, as well as in the restrictions it placed on civil liberties. Together with millions of other workers, I discovered it was not enough merely to demand better salaries and working conditions. It was fundamental that we should fight for citizenship and for a profound reorganisation of economic and social life.
I fought and lost four elections before being elected president of the republic in 2002. In opposition, I came to know my country intimately. In discussions with intellectuals I thrashed out the alternatives for our society, living out on the periphery of the world a drama of stagnation and profound social inequality. But my greatest understanding of Brazil came from direct contact with its people through the "caravans of citizenship" that took me across tens of thousands of kilometres.
When I arrived in the presidency, I found myself faced not only by serious structural problems but, above all, by an inheritance of ingrained inequalities. Most of our governors, even those that enacted reforms in the past, had governed for the few. They concerned themselves with a Brazil in which only a third of the population mattered.
The situation I inherited was one not only of material difficulties but also of deep-rooted prejudices that threatened to paralyse our government and lead us into stagnation. We could not grow, it was said, without threatening economic stability - much less grow and distribute wealth. We would have to choose between the internal market and the external. Either we accepted the unforgiving imperatives of the globalised economy or we would be condemned to fatal isolation.
Over the past six years, we have destroyed those myths. We have grown and enjoyed economic stability. Our growth has been accompanied by the inclusion of tens of millions of Brazilian people in the consumer market. We have distributed wealth to more than 40m who lived below the poverty line. We have ensured that the national minimum wage has risen always above the rate of inflation. We have democratised access to credit. We have created more than 10m jobs. We have pushed forward with land reform. The expansion of our domestic market has not happened at the expense of exports - they have tripled in six years. We have attracted enormous volumes of foreign investment with no loss of sovereignty.
All this has enabled us to accumulate $207bn (€164bn, £150bn) in foreign reserves and thereby protect ourselves from the worst effects of a financial crisis that, born at the centre of capitalism, threatens the entire structure of the global economy.
Nobody dares to predict today what will be the future of capitalism.
As the governor of a great economy described as "emerging", what I can say is what sort of society I hope will emerge from this crisis. It will reward production and not speculation. The function of the financial sector will be to stimulate productive activity - and it will be the object of rigorous controls, both national and international, by means of serious and representative organisations. International trade will be free of the protectionism that shows dangerous signs of intensifying. The reformed multilateral organisations will operate programmes to support poor and emerging economies with the aim of reducing the imbalances that scar the world today. There will be a new and democratic system of global governance. New energy policies, reform of systems of production and of patterns of consumption will ensure the survival of a planet threatened today by global warming.
But, above all, I hope for a world free of the economic dogmas that invaded the thinking of many and were presented as absolute truths. Anti-cyclical policies must not be adopted only when a crisis is under way. Applied in advance - as they have been in Brazil - they can be the guarantors of a more just and democratic society.
As I said at the outset, I do not give much importance to abstract concepts.
I am not worried about the name to be given to the economic and social order that will come after the crisis, so long as its central concern is with human beings.
The writer is president of Brazil.
'Grow now, ask questions later' formula will end in tears
Financial Times
By Stephen Roach
Published: March 10 2009 02:00 Last updated: March 10 2009 02:00
A crisis-torn world is in no mood for the heavy lifting of global rebalancing.
Policies are being framed with an aim towards recreating the boom. Washington wants to get credit flowing again to indebted US consumers. And exporters - especially in Asia - would like nothing better than a renewal of demand led by the world's biggest consumer.
It is a recipe for disaster.
That is not to say that the fiscal and monetary medicine being administered will not alleviate symptoms of distress. But if the policies end up perpetuating the imbalances that got the global economy into the mess, the next crisis will be worse than this one.
Lest I be accused of fearmongering, it pays to replay the tapes of a decade ago.
Then, the Asian crisis was viewed as the worst since the Great Depression. As contagion spread from Asia to Russia, Brazil and a large US hedge fund, the turmoil was dubbed the first crisis of modern globalisation. Alan Greenspan, then Federal Reserve chairman, was stunned by an unprecedented seizing up of capital markets. Sound familiar?
As appropriate as those superlatives might have seemed in the late 1990s, they ended up depicting a squall compared with the current tsunami.
That is the point. Until an unbalanced world faces up to its chronic imbalances, successive crises are likely to be increasingly destabilising.
While it is hard to believe that anything could be worse than what is happening today, I can assure you the same feeling was evident in late 1998.
Ironically, the seeds of the current crisis may have been sown by policies aimed at arresting the Asian crisis.
Then, US authorities did everything they could to ensure that the crisis would not infect the real economy. The Fed's three emergency rate cuts in late 1998 worked like a charm. The US consumer never looked back. The personal consumption share of real GDP rose from 67 per cent in the late 1990s to 72 per cent in the first half of 2007. The US antidote to the Asian crisis was the greatest consumption binge in history.
Bruised and battered Asia could not have asked for more. The bingeing US consumer was Asia's manna from heaven. It reinforced the region's conviction over its export-led formula for economic progress. Developing Asia was quick to up the ante, pushing the export share of its GDP from 36 per cent in 1997-98 to 47 per cent by 2007.
It did not stop there. An increasingly integrated Asian economy discovered the synergies of a Chinacentric supply chain. Moreover, commodity producers - especially Australia, Russia, Canada and Brazil - drew sustenance from a resource-intensive, export-led Chinese economy.
So it was in the aftermath of the Asian crisis. Imbalances became the rule, not the exception.
Yet just as the US was steeped in denial on the demand side of the global economy, a similar complacency was evident on the supply side.
That was true of the US consumption binge - accompanied by record debt burdens, zero saving rates, and a multiplicity of bubbles in asset markets (equity and property) and credit.
It was also true of Asia's export boom, which spawned ever rising current account surpluses, reservoirs of foreign exchange reserves and a mega-bubble in commodity markets.
Imbalances were a problem for another day. All that mattered then was the post-crisis fix.
That is the mindset today.
To its credit, the Obama stimulus package is framed around the imperatives of investing in infrastructure, alternative energy technologies and human capital. But the Washington subtext is far more short-term, focused on increasingly urgent efforts to jump-start personal consumption.
Towards that end, the Fed, the Treasury and the Congress are all eager to restart borrowing for over-extended consumers and prevent foreclosures of indebted homeowners. The costs of inaction are billed as prohibitive. The US body politic is perfectly prepared to ignore the debt implications of its stimulus actions.
In Asia, hopes are focused on the mirror image of this tale. The questions Asians ask these days pertain to the state of the US consumer.
Apparentlyit is too hard for Asian policymakers to establish robust social safety nets and stimulate internal private consumption. Unbalanced Asian economies are desperate for unbalanced US consumers to start spending again and spark another post-crisis recovery.
Grow now, ask questions later. That has again become the mantra for an unbalanced world in crisis.
Yet that is the biggest risk of all for global policy. The G8 failed to embrace the imperatives of global rebalancing after the Asian financial crisis. The G20 seems destined to follow the same script at its summit in early April.
What a reckless way to run the world.
Stephen Roach is chairman, Morgan Stanley Asia
segunda-feira, 9 de março de 2009
Risco da recessão Argentina assombra o Brasil
Entre as tentativas para salvar o país vizinho estão as restrições às importações, o que vem afetando o Brasil
Zero Hora / Marcelo Flach
09/03/2009
O pesadelo de 2001, quando a economia minguou e a população saiu às ruas fazendo panelaço, volta a rondar a Argentina. Com menos dinheiro entrando nos cofres públicos e contas no vermelho aparecendo sobre a mesa, a presidente Cristina Kirchner tenta soluções caseiras para segurar o avanço da crise financeira global no país. Assim como no Brasil, a turbulência assusta porque começa a emagrecer o expressivo crescimento dos últimos anos.
Antes mesmo de a crise estourar lá fora, foi aplicada uma sobretaxa nas vendas externas do setor agropecuário. Depois, veio a estatização da previdência privada, até chegar ao protecionismo comercial — prejudicando diretamente o Brasil. Tudo para tentar segurar o superávit fiscal argentino. O indicador que ajudou o país a se expandir em um ritmo chinês — média anual de 8% entre 2003 e 2008 — desabou 41% em janeiro.
Apesar de medidas extremas terem sido tomadas no fim do ano passado, janeiro já desponta com uma queda de 4,6% na produção industrial — a primeira redução desde 2003. Outra prova dolorida da desaceleração é o crescimento menor do recolhimento de impostos. A alta foi de apenas 11% no primeiro mês de 2009, o pior resultado em quase três anos.
E isso que Cristina garimpou R$ 53 bilhões para os cofres depois estatizar fundos de previdência em outubro. Parte desse dinheiro estaria sendo usada, segundo críticos do modelo da presidente, para a crise global não fazer desandar de vez os números saudáveis da economia. A desaceleração já empurrou ladeira abaixo as exportações: houve queda de 36% nos embarques.
Protecionismo ajuda Índia a crescer na crise, diz NYT
The New York Times / Heather Timmons
09/03/2009
Enquanto a maior parte do mundo enfrenta uma crise financeira paralisante e uma recessão, em boa parte da Índia reina o otimismo, e a economia do país continua a crescer.
A economia indiana, com um Produto Interno Bruto (PIB) de cerca de US$ 1 trilhão, continua a ser um ponto positivo, dizem alguns, em parte por que a burocracia do país e suas políticas protecionistas o mantiveram isolado das conseqüências da desaceleração mundial.
"A Índia não é tão vulnerável" quanto outros países, disse Rajeev Malik, economista chefe da Macquarie Capital para a Índia e o Sudeste Asiático e autor de um recente relatório intitulado "Índia: Melhor do que a Maioria dos Demais".
A Índia recentemente reportou que o crescimento anualizado de sua economia ficou em 5,3% no quarto trimestre de 2008, ante o período no ano anterior. Embora isso represente queda ante os 7,6% de crescimento do trimestre anterior, é um forte contraste diante da reacomodação registrada em outros países.
Nos Estados Unidos, por exemplo, o PIB caiu em 6,2% no trimestre final do ano, e o Japão reportou queda anualizada de 12,7% em sua economia.
Os defensores do livre mercado freqüentemente se queixam de muitas das políticas econômicas indianas, entre as quais um sistema financeiro dominado pelo Estado e desconectado dos mercados internacionais, crescimento lento das exportações devido ao excesso de burocracia e à infra-estrutura ineficaz, e centenas de milhões de agricultores que cultivam safras destinadas principalmente ao consumo interno. Mas essas políticas ajudaram o país a manter terreno enquanto o mundo desliza para a recessão.
O banco central indiano costuma agir rapidamente e ainda tem espaço para cortar os juros, e ajudou a aliviar os fluxos de capital, enquanto o governo interferiu com medidas de estímulo aos gastos e cortes de impostos.
FMI pede aumento de regulação e mais estímulo fiscal em 2010
EFE
09/03/2009
O Fundo Monetário Internacional (FMI) aconselhou os governos a estenderem a regulação financeira a setores não controlados e a prepararem programas de estímulo fiscal para 2010, já que a crise será mais longa do que o previsto.
A entidade multilateral de crédito também constatou o agravamento das condições econômicas nos últimos meses e agora acha que a situação só começará a melhorar em 2010. Por isso, engoliu sua preocupação quase genética com os déficits orçamentários e recomendou aos países que têm condições que gastem mais.
"Levará muito tempo até que o crescimento potencial volte ao nível normal. Portanto, temos que pensar em fazer os impulsos fiscais durarem bastante", disse em entrevista coletiva Olivier Blanchard, economista-chefe do órgão.
Em 2009, grande parte dos países abrirá os cofres públicos para oferecer ajuda e tentar reativar a economia, mas alguns terão pouco para gastar em 2010, destacou Blanchard.
"Neste momento, os governos deveriam estar pensando mais em 2010 e talvez em 2011", declarou o economista francês, para quem o melhor estímulo são os projetos de infraestrutura, que demoram algum tempo para serem implementados.
Desembolsos do BNDES em 12 meses sobem 43%, a R$ 92,5 bi
Rodrigo Postigo
09/03/2009
Os desembolsos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) nos últimos 12 meses encerrados em janeiro atingiram R$ 92,5 bilhões e as aprovações (crédito aprovado, mas ainda não liberado) chegaram a R$ 121,5 bilhões, resultados que refletiram expansão de 43% e de 27%, respectivamente, segundo divulgou o banco nesta sexta-feira.
A indústria apresentou melhor desempenho no período analisado. Houve aumento de 54% nas aprovações em relação aos mesmos meses anteriores, atingindo R$ 57,7 bilhões.
Os desembolsos para o setor industrial cresceram 51%, somando R$ 39 bilhões entre fevereiro de 2008 e janeiro de 2009. Os financiamentos à indústria responderam por 43% dos desembolsos totais do banco no período e por 47% das aprovações.
"O crescimento do desempenho da indústria foi provocado pelos investimentos nos setores de metalurgia, alimentos e bebidas e química e petroquímica", comunicou o BNDES.
As aprovações para os três segmentos somaram R$ 28,7 bilhões, equivalentes a 50% do total aprovado para o setor. Os valores foram de, respectivamente, R$ 10,4 bilhões (aumento de 154%), R$ 11,4 bilhões (aumento de 55%) e R$ 6,9 bilhões (alta de 8%) no período analisado.
Aviação regional pode ter redução de tributos
Agência Brasil
09/03/2009
O ministro da Defesa, Nelson Jobim, detalhou, na sexta-feira, medidas para incentivar a aviação regional e favorecer compras de aviões da Embraer, que passa por dificuldades financeiras por causa da crise mundial.
Foram definidos três instrumentos para favorecer a aviação regional, que utiliza aviões de até 90 lugares, ligando cidades no interior ou capitais próximas. Segundo o ministro, deverá ser instituída uma regra de entrada, para apoiar as empresas que desenvolverem mercados e que impeça novas empresas de explorarem as rotas já desenvolvidas.
Também será estudada uma redução tributária sobre combustíveis e para aviões vendidos pela Embraer, que atualmente perdem competitividade por causa da carga tributária. Além disso, Jobim acenou com a possibilidade de retorno de uma medida chamada suplementação tarifária, cobrada das outras companhias para apoiar linhas sem retorno econômico, mas necessárias para o País.
O ministro citou o caso da rota que liga as cidades amazonenses de Tabatinga e Manaus, cuja passagem é mais cara do que uma viagem entre Manaus e Londres, na Inglaterra.
Jobim informou ainda que a Agência Nacional de Aviação Civil (Anac) vai definir, até julho, o modelo de licitação para a concessão dos aeroportos Antônio Carlos Jobim/Galeão, no Rio, Viracopos, em Campinas (SP), e um novo aeroporto projetado para São Paulo.
"A Anac está elaborando a formatação do edital para as licitações, com o auxílio de um técnico do BNDES [Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social]. A doutora Solange [Vieira, presidente da Anac] me informa que até junho ou julho terá a formatação final, informou Jobim. Ele disse que espera dar início ao processo de concessão assim que a Anac defina a formatação.
Na sexta-feira, a Anac publicou, no Diário Oficial da União, a resolução que revoga a legislação que restringia a capacidade de operação do Aeroporto Santos Dumont. A nova portaria garante às empresas aéreas liberdade de escolher suas rotas, sujeitas apenas à interferência do órgão regulador.
LATAM WEEKAHEAD-Brazil and Chile seen cutting key interest rates
Sun Mar 8, 2009 12:29pm EDT
NEW YORK, March 8 (Reuters) - Brazil and Chile are expected to cut their respective benchmark interest rates when their central banks meet next week in an attempt to support economic growth.
In Brazil's case, 25 out of 30 economists polled by Reuters expect the central bank to cut rates by 100 basis points to 11.25 percent.
"While inflation remains stubbornly high, we think the focus of policy-makers is firmly on avoiding a deep downturn," Win Thin, senior currency strategist at Brown Brothers Harriman wrote.
The firm, however, is in the minority camp, believing Brazil's main Selic rate will be cut by 150 basis points.
Chile is also expected to cut interest rates when it meets on Thursday due to a benign inflation outlook. In February, the bank took the aggressive step of lowering rates by 250 basis points to 4.75 percent, citing the severity of the global economic slump.
"We expect another bold cut in response to surprisingly benign inflation in the context of ongoing weakness," Barclays Capital wrote.
UPCOMING DATA
The following are some of the key data points investors will be watching in the coming week:
- Mexico's February consumer inflation on Monday: economists polled by Reuters expect consumer prices to rise 0.21 percent in average from a month earlier. [ID:nN05334241]
- Chile's February trade surplus on Monday: the trade surplus is seen plunging in February, as the global financial crisis reduces demand for its No. 1 export, copper. The surplus likely fell 68 percent in February to $418 million from $1.316 billion during the same month a year ago, according to the latest Reuters poll. [ID:nN06375920]
- Brazil's fourth-quarter gross domestic product on Tuesday: economists polled by Reuters expect a contraction of 2.3 percent from the third quarter and of 1.8 percent from the same quarter of 2007. [ID:nSPG000222]
- Brazil's February IPCA consumer price index on Wednesday: inflation is expected to show a rise due to seasonal factors such as food prices and tuition. Forecasts from Barclays see a 0.54 percent rise while Morgan Stanley sees a 0.55 percent increase.
- Peru's January GDP on Friday: despite growing at a faster pace than other Latin American markets, economists expect Peru's year-on-year GDP growth to slow to less than 4 percent, from 4.9 percent in December.
For a complete schedule of upcoming economic indicators in Latin America, see ECONLATAM. (Reporting by Daniel Bases and Walter Brandimarte in New York; Simon Gardner in Santiago, Vanessa Stelzer and Elzio Barreto in Sao Paulo; Editing by Leslie Adler, Bernard Orr)
A Rising Dollar Lifts the U.S. but Adds to the Crisis Abroad
The New York Times
By PETER S. GOODMAN
Published: March 8, 2009
As the world is seized with anxiety in the face of a spreading financial crisis, the one place having a considerably easier time attracting money is, perversely enough, the same place that started much of the trouble: the United States.
American investors are ditching foreign ventures and bringing their dollars home, entrusting them to the supposed bedrock safety of United States government bonds. And China continues to buy staggering quantities of American debt.
These actions are lifting the value of the dollar and providing the Obama administration with a crucial infusion of financing as it directs trillions of dollars toward rescuing banks and stimulating the economy, enabling the government to pay for these efforts without lifting interest rates.
And yet in a global economy crippled by a lack of confidence and capital, with lending and investment mechanisms dysfunctional from Milan to Manila, the tilt of money toward the United States appears to be exacerbating the crisis elsewhere.
The pursuit of capital suddenly seems like a zero sum game. A dollar invested by foreign central banks and investors in American government bonds is a dollar that is not available to Eastern European countries desperately seeking to refinance debt. It is a dollar that cannot reach Africa, where many countries are struggling with the loss of aid and foreign investment.
“Virtually all of the low-income countries are in very serious trouble,” said Eswar Prasad, a former official at the International Monetary Fund and a senior fellow at the Brookings Institution, the liberal-leaning research organization in Washington.
He went on: “This is the third wave of the financial crisis. Low-income countries are getting hit very hard. The flow of private capital to the emerging market has dried up.”
Private money invested in so-called emerging countries plunged from $928 billion in 2007 to $466 billion last year and is likely to fall to $165 billion this year, according to the Institute of International Finance.
Not that the United States is enjoying a great influx of money. Globally, investors are holding tight to cash and extracting it as quickly as they can from risky ventures.
In the United States, investments by foreigners have slowed markedly. But as Americans eschew foreign deals and keep their dollars at home, and as foreign central banks — especially China — buy Treasury bills, the United States is absorbing money that used to be scattered around the globe. And that is making money tighter elsewhere in the world.
The most immediate crisis appears to be in Eastern Europe, where investors borrowed exuberantly in foreign currencies — notably the euro and the Swiss franc — using those funds to build office towers and factories. Their debts are growing as their currencies decline in value, leading to bank losses and requiring government bailouts along with aid from the I.M.F..
Economists liken this episode to the financial crisis that assaulted much of Asia in the late 1990s. Then, as now, investors borrowed in foreign currencies. When investment left the region, local currencies plummeted, particularly in Thailand and Indonesia, setting off defaults and sowing job losses and poverty.
“Eastern Europe looks incredibly similar to Asia in the 1990s,” said Brad Setser, an economist at the Council on Foreign Relations in New York.
In one key regard, this crisis is more problematic: In the 1990s, the rest of the global economy was growing vigorously. Once danger abated, Asian countries were able to resume growth by selling goods to the United States, Europe, Japan and China.
Indeed, the very plunge in currencies that precipitated the crisis also provided a fix, making Thai, Malaysian, Indonesian and Korean goods that much cheaper on world markets.
This time, as many low-income countries again see their currencies fall, they are confronting a world beset by recession, in which demand for their products is weak and falling.
In a report released Sunday, the World Bank predicted that the global economy would shrink in 2009 for the first time in more than half a century and forecast that global trade would decline for the first time since the early 1980s.
“Depreciation isn’t enough now to offset the global contraction,” said Mr. Setser, noting that export powers like Japan, Korea, Taiwan and Brazil have had rapid declines in sales in recent months. “Everybody’s looking vulnerable. All commodity exporters are potentially subject to currency crises.”
Fears are growing that a much broader group of countries will plunge into trouble. Mr. Prasad’s list of potential danger zones includes Vietnam, the Philippines, Malaysia and Indonesia, as well as Pakistan and Ecuador.
In the Asian financial crisis, countries at the center of the storm were particularly vulnerable because the values of their currencies were mostly pegged to the dollar. Once central banks ran out of dollars to exchange for their own currencies, they lost their ability to influence the exchange rate. As a result, their currencies fell, turning already large debts into impossible debts.
Many more countries now allow their currencies to float with the whims of the market, removing this grim chain of events. Still, as economic activity slows and banks are stuck with larger losses, the damage could swell beyond the ability of governments to finance bailouts, said Kenneth S. Rogoff, a former chief economist at the I.M.F. and now a professor at Harvard.
“Debt collapses are going to wreak havoc with exchange rates,” Mr. Rogoff predicted. “A lot of countries in Europe are already on the brink of default.”
Only two years ago, many analysts were suggesting that the I.M.F. — created more than 60 years ago to rescue countries in financial distress — no longer had a clear reason to exist. Now, the fund is scrambling for contributions from developed nations to bolster its $350 billion war chest. Mr. Setser suggested it needed $1 trillion for all that might yet unfold.
Because worries are deeper nearly everywhere else, the United States and the dollar have essentially benefited from the worldwide panic. In the last year, the dollar has risen 13 percent against major foreign currencies after adjusting for inflation, according to Federal Reserve data. Foreign holdings of Treasury bills rose by $456 billion in 2008.
“It’s a huge safe haven effect,” said William R. Cline, a senior fellow at the Peterson Institute for International Economics in Washington. “The basic assumption that people are making is that the U.S. government will never default on its debt.”
As the dominant flavor of money used in business worldwide, the dollar has once again been affirmed as the global reserve currency.
Only last year, some analysts said that as the American economy sagged, foreign central banks would be reluctant to sink national savings into the dollar. That has been soundly debunked.
In ordinary times, the rise of the dollar would provoke American worries that it would crimp exports by making goods more expensive on world markets. But for American policy makers, what matters now is attracting enough buyers of American debt to finance the rescue plans, and if the dollar must rise along the way, that is a cost worth paying.
“The fact that we can still borrow at lower interest rates is saving us from much more severe adjustments,” Mr. Rogoff said. “We’re really still staring down an abyss.”
sexta-feira, 6 de março de 2009
Segunda etapa da crise terá impacto sobre emergentes, afirma Mantega
Reuters
06/03/2009
O presidente do Banco Central (BC), Henrique Meirelles, afirmou nesta quinta-feira que a segunda etapa da crise se dará com o impacto de problemas como a falta de crédito sobre países em desenvolvimento, principalmente os emergentes.
Segundo Meirelles, esse será o principal tema da reunião do G20 que ocorrerá em Londres.
"A segunda grande rodada (da crise) vai ser o problema dos países em desenvolvimento e dos países emergentes. Esse vai ser o grande tema da reunião do G20", disse.
O presidente do BC frisou que os países do leste europeu estão entre os mais vulneráveis por não terem, ao contrário do Brasil, reservas internacionais relevantes.
Ele acrescentou que o risco-país dessa região tem aumentado "de forma quase vertical".
Um dos problemas, de acordo com Meirelles, é que as grandes economias, após investirem no sistema financeiro, têm pressionado os bancos a priorizar os mercados domésticos, levando o crédito internacional a secar.
Norte-americanos "protegem" marcas locais
Pesquisa sobre o mercado automobilístico detecta aumento na quantidade de pessoas que adotaram a estratégia do "Buy American", considerando somente marcas nacionais
MMOnline / Felipe Turlão
06/03/2009
Afetados por notícias de crise, como a que deu conta que as montadoras dos Estados Unidos tiveram queda nas vendas de carros de 41% em fevereiro, na comparação com 2008, os consumidores norte-americanos estão se tornando mais protecionistas no que tange às suas preferências por marcas de veículos. É a estratégia chamada de "Buy American".
O instituto Gallup identificou que 37% dos consumidores pesquisados disseram que somente consideram como opção de compra um veículo de montadora do próprio país. O índice de fevereiro é maior do que os 30% apontados em dezembro passado. Na mesma base de comparação, houve pequenas variações negativas no índice dos que consideram todos os tipos de carros, saindo de 52% para 50% agora, e nos que consideram somente carros de montadoras estrangeiras, de 15% para 12%.
A pesquisa apontou também variações nos resultados de acordo com a idade do pesquisado. O resultado é que quanto mais velha a pessoa, maior a propensão ao protecionismo. Cerca de 27% das pessoas entre 18 e 34 anos querem somente carros norte-americanos, contra 37% na faixa de 35 a 54 anos e 45% na faixa acima de 54 anos. Nesta faixa mais idosa, inclusive, os "protecionistas" são mais numerosos do que os que consideram todas as opções, com 43%.
Outra variação grande ocorre de acordo com a posição social das pessoas. Nos lares mais simples, que faturam menos de US$ 30 mil por ano, está a maior taxa de protecionistas, com 49%, contra 37% nas casas com renda a partir deste valor e até US$ 75 mil e somente 26% nos que ganham acima disso.
Modelo antiquado ajuda a proteger Brasil da crise, diz The Economist
BBC Brasil
06/03/2009
Alguns aspectos ditos antiquados da economia do Brasil estão agora ajudando a conter os estragos provocados pela atual crise mundial, diz a revista The Economist em sua edição desta semana.
Em reportagem intitulada "Colhendo os frutos da indolência", a publicação lembra que até pouco tempo atrás a influência "dominadora" do Estado sobre o setor financeiro vinha "atrasando" a economia brasileira.
"Mas nas novas circunstâncias, essas políticas lamentáveis repentinamente parecem distantes e deram à crise global uma cor diferente no Brasil", diz o texto.
"Outros países estão tentando descobrir como administrar bancos e crédito direto. Isso é algo que o Brasil fazia mesmo quando já estava fora de moda", afirma a revista. "Mas é um sinal dos tempos o fato de recentemente, em uma pesquisa sobre o Brasil, o (banco de investimentos) Goldman Sachs ter citado o envolvimento do Estado nos bancos como algo positivo."
Governo desiste de privatizar aeroportos do País
O Estado de São Paulo
06/03/2009
O governo abandonou a promessa de privatização da Infraero e dos aeroportos brasileiros. Sinas da mudança de rumo foram dados ontem na cerimônia de anúncio de contratação de uma consultoria, pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), para realizar estudos técnicos para a reestruturação da Infraero - Empresa Brasileira de Infraestrutura Aeroportuária.
A previsão de conclusão dos estudos, que poderia levar à possibilidade de abertura do capital da Infraero, é maio do ano que vem, quando a campanha eleitoral pela sucessão no Planalto estará nas ruas. Com isso, está adiada também a ideia de fazer concessões dos aeroportos de Viracopos, em Campinas, e Galeão, no Rio de Janeiro, como havia anunciado o ministro da Defesa, Nelson Jobim, e pressionava o governador fluminense, Sérgio Cabral. Também está fora da discussão, neste momento, a construção do terceiro aeroporto em São Paulo.
Em entrevista, o presidente da Infraero, brigadeiro Cleonilson Nicácio Silva, assegurou que "não haverá privatização" da empresa. "O que se está pensando é na abertura de capital da empresa", mas ressalvou que "é num futuro, mais a longo prazo". O brigadeiro Nicácio acentuou ainda que a Infraero tem capacidade de administrar perfeitamente todos os 67 aeroportos, "com a maior competência" porque é hoje "uma das mais eficientes empresas de administração de aeroportos do mundo", conseguindo superação em relação ao Charles de Gaulle, em Paris, entre outros. O brigadeiro disse ainda que "o desejo da empresa é se transformar em companhia de economia mista, dentro dos padrões mais modernos de governança corporativa atualizadas com o mercado, e qual é a capacidade de captação, só o BNDES vai nos dizer lá na frente".
Há dois anos a abertura de capital da Infraero vem sendo objeto de discussão. Paralelamente a isso, entrou na pauta, principalmente por pressão do governador do Rio, Sérgio Cabral, a concessão ou privatização do aeroporto do Galeão. O governo federal, então, incluiu Viracopos, de Campinas, neste projeto. Essa polêmica custou a demissão do ex-presidente da empresa Sérgio Gaudenzi, que alegava que era contra privatizar aeroportos rentáveis. O novo presidente da Infraero, brigadeiro Nicácio, assumiu o cargo, no entanto, sem polemizar publicamente, mas trabalhando nos bastidores contra a proposta.
Apoio de órgão externo pode acelerar a reforma tributária
DCI / Patrícia Acioli
06/03/2009
Em meio à disputa política em torno da votação da reforma tributária, a Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) afirma apoio a iniciativa de mudanças na legislação brasileira. "Esse recado foi claro", disse Luiz Roberto Peroba, tributarista do Pinheiro Neto Advogados e integrante da equipe que colaborou na formulação do parecer do relator da matéria, deputado Sandro Mabel (PR-GO).
"A comunidade internacional vê com bons olhos a iniciativa do Brasil. Pude perceber isso nas reuniões que participei junto a OCDE em Paris e Nova Iorque. O interesse geral era saber quando o novo sistema seria implantado, porque isso implica simplificação do processo e maior segurança jurídica", contou. "Apenas para citar alguns exemplos, diminuir os tributos federais de nove para dois e transformar 27 legislações em uma única, são medidas que diminuem incertezas e podem ser consideradas avanços", afirmou o advogado.
A estratégia do relator, de trazer o respaldo da OCDE para dentro do Congresso, pode ter sido crucial para mudar os humores dos parlamentares. Programada para ir a plenário este mês, a Reforma estava sendo minada pela oposição e setores descontentes com a proposta. A crise financeira, por exemplo, vem sendo usada como argumento para sugerir que o momento para mudança na legislação tributária não é oportuno. "A resposta da OCDE para isso é que a quando a turbulência econômica passar - no momento de recuperação -, os investidores olharão para o Brasil e por isso é melhor consertar o sistema agora e estar preparado para o futuro", disse Peroba. Entre as vantagens de implantar o IVA, o tributarista destacou a possibilidade de celebração de tratados internacionais. "Do lado da OCDE o interesse em colaborar com a proposta é tremendo. Basta olhar o tamanho da nossa economia", completou.
Durante o debate realizado ontem, em Brasília, na Comissão Especial de Reforma Tributária, representantes da organização internacional apresentaram uma série de modelos de reformas implantadas nos últimos 20 anos em todo mundo e chamaram a atenção para os exemplos da Austrália e Canadá - entre os 30 países-membros da OCDE, esse são os que mais se assemelham ao caso brasileiro, em que impostos são divididos entre um governo central e os governos estaduais.
"O modelo do Imposto de Valor Agregado [IVA] sugerido no texto do relator tem poucas diferenças daqueles praticados no resto do mundo", explicou. Segundo Peroba, não existe uma fórmula única de reforma, cada País tem que levar em consideração suas particularidades. Ele disse ainda, que embora nenhum modelo possa ser exportado de um país para outro, o Brasil pode aproveitar as experiências internacionais. "O IVA tem duas vantagens: é eficiente e que não afeta aqueles que pagam menos."
Na OCDE, apenas os Estados Unidos não adotam o sistema de imposto sobre valor agregado. Para a OCDE esse é mais um motivo que reforça a necessidade da economia brasileira adotar um imposto único sobre valor agregado, como é tendência no mundo todo.
Reaping the rewards of indolence
Mar 5th 2009 SÃO PAULO
From The Economist print edition
Some of the unreformed aspects of Brazil’s economy are now helping to limit the damage from the world downturn—but its prudence in recent years is helping too
Any list of the things that hold back Brazil’s economy would until recently have included overbearing state influence in the financial sector. The government controls Banco do Brasil, a huge retail bank, and Caixa Econômica, the largest mortgage lender, plus the BNDES, a big development bank that feeds cheap credit to favoured companies. Hugely expensive bank loans are a handicap, too. And yet under changed circumstances such lamentable policies suddenly look far-sighted, and have given the global downturn an unusual tinge in Brazil.
Other countries are trying to work out how to run banks and direct credit to where politicians think it is needed. This is something Brazil did even when it was unfashionable. It is a sign of the times that a recent research note on Brazil from Goldman Sachs listed state involvement in banking as a plus. As for the private banks, the huge reserve requirements and taxes on funding that push up the price of their loans discouraged them from the wild risks that have brought down some peers in Europe and America. So far, credit in Brazil has been lightly chewed, not crunched.
Although the country has been spared the worst of the financial crisis, the economy is weakening. Redundancies have shot up, reversing the job growth of recent years in the formal economy (see chart). Embraer, a maker of jets, laid off 20% of its workers on February 19th. Vale, a mining giant, has cut 1,300 jobs and put more than 5,000 other workers on forced leave. Industrial production in December dropped 12%, the biggest fall in 17 years of record-keeping by the federal statistics agency.
This sharp slowdown will make for a grim year. Marcelo Carvalho, an economist at Morgan Stanley, has been forecasting no growth in 2009 and his view is fast becoming mainstream. Brazil is likely to be as late out of the downturn as it was late in. If the past is a guide, its industrial production has followed China’s exports up and down, with a lag of one quarter.
Yet by comparison with Brazil’s recent past, and also with what other countries are experiencing, the economy is in fair shape. The IMF forecasts that only the developing countries in Asia (which are poorer than Brazil), Africa (ditto) and the Middle East will do better in 2009. Given Brazil’s previous tendency to go into cardiac arrest whenever economies elsewhere became stressed, this is impressive. Argentina’s crisis in 2001 and the Asian and Russian crises of 1997-98 were painful and disruptive for Brazil. The country’s hypersensitivity to the vagaries of the world economy stretches back to at least the 1930s, when Brazil suffered a military coup during the Depression.
The reasons for its improvement are largely to do with public-sector debt, which was once a weak point but has been brought down below 40% of GDP. Foreign-currency borrowings have mostly been exchanged for real-denominated ones, so slumps in the currency no longer hurt the government’s balance-sheet. Brazil has built up $200 billion of reserves to defend the real. Its current-account deficit is small. Most important, this crisis is not pushing up inflation—Brazil’s congenital weakness. That in turn has allowed the central bank to cut rates (making public debt cheaper to service). This is the first time Brazil has been able to run a counter-cyclical monetary policy.
Yet worries persist that the fiscal prudence of recent years will not last. Government spending grew as fast as tax revenues during the boom times. Now, revenues are dropping but there is no moderation in spending. Raul Velloso, a consultant, points out that public spending typically surges in the year before a presidential election. One is due in 2010, which makes restraint now unlikely. As a result, the primary budget surplus (ie, before interest payments) is set to shrivel or disappear.
In normal times this would scare bondholders, who view the primary surplus as a guarantee that they will get paid. In practice they may panic less now that government finances around the world are showing the same deterioration, or worse.
Emerging-Market Borrowing Costs Rise the Most in Three Months
By Laura Cochrane
March 6 (Bloomberg) -- Emerging-market borrowing costs rose, heading for the biggest weekly increase in three months, on signs the U.S. recession is deepening, while China indicated it wouldn’t increase its stimulus plan and the European Union rejected an aid package for eastern Europe.
The extra yield investors demand to own developing nations’ bonds instead of U.S. Treasuries climbed 3 basis points to 6.96 percentage points, according to JPMorgan Chase & Co.’s EMBI+ Index. That brings the weekly increase to 47 basis points, the most since the first week of December.
The U.S. probably lost more jobs in February than at any time since 1949, economists said before a report today, a plunge that may crimping spending and hurt developing nations that rely on the world’s biggest economy to sustain exports. China’s Premier Wen Jiabao said yesterday the country’s growth target is within reach, indicating the government won’t increase its $585 million spending plan. The EU rejected a plea from Hungary for 180 billion euros ($228 billion) for eastern Europe on March 1.
“The U.S. payrolls are a major driver for the whole world,” said Simon Quijano-Evans, a Vienna-based economist at Credit Agricole Cheuvreux. “Global risk aversion is increasing and central and eastern Europe is a high-risk zone. There is little differentiation at the moment.”
The so-called yield spread on Turkey’s bonds increased to a three-month high, adding 18 basis points to 6.47 percent at 9:58 a.m. in London, JPMorgan data show. A basis point is 0.01 percentage point.
Emerging-market stocks fell 0.2 percent, extending the weekly decline in the MSCI Emerging Markets Index to 2.4 percent.
WRAPUP 1-Fiscal discipline to help Brazil through crisis-govt
Thu Mar 5, 2009 3:14pm EST
By Ana Nicolaci da Costa and Isabel Versiani
BRASILIA, March 5 (Reuters) - Brazil will brave the financial crisis by sticking to austere fiscal policies, a strategy that should help it grow above the global average, the country's top two economic officials said on Thursday.
Slowing growth and falling tax revenues fanned fears Brazil would abandon the kind of fiscal discipline that helped the country revamp its public accounts, earned it an investment grade and made it a favorite among investors in recent years.
While many countries around the world are spending billions of dollars to counteract a global recession, Brazil's government has sought to strike a delicate balance between targeted spending on investments and fiscal restraint so as to keep its debt burden manageable.
"We will continue with a serious fiscal policy, balanced, so that we will have to cut current expenditures to be able to adjust to the drop in tax receipts that is actually taking place because of the crisis," Finance Minister Guido Mantega said in a speech at an economic conference in Brasilia.
On Wednesday, Mantega said the government would decide by March 20 if it will lower its primary budget surplus target this year from 3.8 percent of gross domestic product currently to free up cash for stimulus spending.
Brazil's 12-month primary budget surplus -- which excludes interest payments and is closely watched by investors as a gauge of a country's ability to service its debt -- already fell below that target in January to 3.58 percent, its lowest level in five years.
But officials reinforced they would stick to planned investments, especially in the Program to Accelerate Growth, which aims to improve the country's aging infrastructure, including roads, railways and houses.
"We will maintain all of the investment programs," Mantega added.
